朴朴超市拟赴港IPO：区域深耕步地下的本钱解围与挑战

　　当生鲜电商赛谈从“烧钱换限制”转向“盈利定死活”，冬眠东南沿海九年的朴朴超市，终于以一份逆势盈利的答卷叩响港交所大门。

　　2025年6月，这家以“前置仓+区域深耕”步地解围的零卖黑马传出赴港上市辩论，公司正在构兵头部投行。这一作为不仅记号着前置仓步地重回本钱商场视线，更折射出即时零卖行业价值逻辑的深层转向——在好意思团、京东等巨头以平台生态碾压垂直玩家的战局中，朴朴试图以“区域称王+供应链纵深”的组合拳，为垂直赛谈撕开一条本钱化通路。

　　交易步地与盈利旅途：区域化运营的“反限制”逻辑

　　朴朴超市缔造于2016年，以“前置仓+即时配送”步地切入生鲜电商赛谈，历程近十年发展，其专有的区域化运营计策和盈利模子渐渐成为行业焦点。2024年，朴朴初度竣事年度盈利，全年收入约300亿元，毛利率22.5%，践约用度率限度在17.5%以内，这一数据在巨额失掉的前置仓赛谈中号称粗疏性进展。其交易步地的中枢可轮廓为以下三点：

　　领先，区域密集布仓与高单量开动的成本限度。朴朴汲取了一条与行业主流“天下膨胀”一龙一猪的旅途——聚焦中枢城市的高密度隐敝。放置2025年5月，朴朴仅在福州、厦门、广州、深圳等9个城市部署了400多个大型前置仓，单仓面积达800-1000普通米，SKU数目高达6000-8000个，远超叮咚买菜（300平米/仓，SKU约3000个）。

　　通过镌汰配送半径至1.5公里，朴朴在福州、厦门等中枢区域的践约用度率从2021年的22%降至2024年的15%，单仓日均订单量粗疏3500单，权贵摊薄了冷链物流、仓储房钱等刚性成本。举例，福州仓山某前置仓数据裸露，单均配送成本仅3.8元，低于行业平均的4.5元。这种“区域称王”计策使其在福厦地区的商场浸透率超70%，单城GMV达百亿级别，以致逾越叮咚买菜上海区域的1.2倍。

　　其次，供应链属地化与自有品牌解围。朴朴的供应链深度绑定区域特点。在福建商场，其80%的生鲜商品通过土产货合营社直采，采购成本较竞争敌手低15%，区域毛利率高达24%。同期，2024年其自有品牌销售额粗疏50亿元，占比15%-20%，涵盖食物、日用品等品类，通过直连工场步地压缩中间活动，如闽南沙茶酱的出厂价较品牌家具低30%，毛利率栽种12个百分点。

　　不外，与盒马（自有品牌占比25%，隐敝高毛利预制菜）比拟，朴朴的自有品牌仍集合于低毛利鸿沟，且多品牌计策（如优赐、滋喜等10余个品牌）存在惩办散布、剖析成本高档潜在风险。

　　终末，精湛化运营与土产货化营销。朴朴的运营计策高度贴合区域耗尽文化。举例，在泉州开城时推出“拜关公，求关罩”营销活动，首日订单量即达1.6万单；在福州下千里至长乐、连江等县域时，依托生鲜供应链的短半径上风快速复制模子。此外，其APP用户超1.7亿，复购率47%，自有流量占比高，减少了对第三方平台的依赖。

　　上市动因与潜在风险：本钱商场的期待与隐忧

　　在港股IPO商场回暖的配景下，朴朴汲取此时冲刺上市，既是自己发展阶段的势必需求，也映射出即时零卖行业本钱逻辑的转向。

　　一方面，2025年港股新股商场阐明苍劲，前五个月融资限制超600亿港元，宁德期间等大型IPO提振商场信心。耗尽板块估值逻辑从“限制优先”转向“盈利优先”，蜜雪冰城等盈利企业的告捷案例为朴朴提供了参照。朴朴的“轻膨胀、高质料增长”故事——即通过区域深耕竣事单城盈利后再复制——更易赢得二级商场招供。此外，其早在2022年已完成红筹架构搭建，审计与CFO团队就位，上市筹办较为熟练。

　　另一方面，尽管盈利模子已考证，朴朴仍需嘱咐多重挑战。其一，区域天花板与下千里艰难。公司90%收入依赖福建、广东两地，新城市（如武汉、成皆）盈利周期长达22个月，泉州虽属“家门口”商场，但东谈主均可运用收入较厦门低23%，可能需重启补贴计策。

　　其二，巨头会剿与价钱战。好意思团、京东等平台型玩家通过补贴挤压中小厂商利润空间。举例，永辉在福州以“卫星仓+夜间廉价”计策抢走朴朴15%的夜间份额；深圳商场与好意思团小象的订单争夺强烈进程加重。

　　其三，供应链纵深不及。朴朴的天下性供应链蚁集尚未成型，对比盒马的300个直采基地，朴朴的农家具直采仍集合于土产货商场，跨区域膨胀可能濒临效用下滑。

　　投资者对朴朴的质疑集合于两点。公司前置仓步地的高成本结构（即便践约用度率降至17.5%，仍需承担冷链、房钱等刚性开销）与稳重的拓城速率（2024年仅新增成皆一城）酿成矛盾，快速膨胀可能稀释单仓效用；县镇下千内部临下层惩办东谈主才阑珊，尽管与深圳期间大学合营培养供应链东谈主才，但施行后果待不雅察。

　　朴朴的IPO尝试，记号着前置仓赛谈从本钱狂热转向感性深耕。其阶段性盈利阐发，在生鲜电商低客单价、高践约成本、高损耗率的“不成能三角”中，区域化运营与大仓模子或为破局之谈。但是，上市并非特别，朴朴需在供应链天下化、自有品牌高毛利化、组织敏捷性上执续粗疏，方能在好意思团闪购、京东秒送等平台型玩家的夹攻中守住护城河。翌日，即时零卖的竞争将不仅是仓点数目之争，更是效用与价值重构之战——谁能将区域上风激荡为可执续的天下竞争力，谁就能在本钱与商场的双重检察中胜出。

　　本文创作借助AI用具收罗整理商场数据和行业信息，聚会赞助不雅点分析和撰写成文。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：AI不雅察员